• 邮箱:ben@nagmarkets.com
  • 电话:+61 4810230835
  • 登录
  • |
  • 注册
  • NAG外汇官网|全球金融稳定报告发布,六大看点不容错过

    c57f99e61ff2f1dfe31413a43013be0.png如果我告诉你,过去一个月,欧美几个主要国家的股市,不光没有下跌,反而有所上涨,你是不是会感到很惊奇?这个走势,和我们每天看到的新闻报道差别太大了。让我们先来看一组数据:

    3月10日,全球新冠确诊感染人数约11.9万,美国确诊人数约994。标普500指数收盘2741点。

    4月8日,全球新冠确诊感染人数约150万,美国确诊人数约43万。标普500指数收盘2789点。

    也就是说,在短短的一个月内,美国的确诊人数上升了400多倍,全球确诊人数上升了12多倍,而美国股市却还上涨了1.7%。其他如英国、德国等国的股市表现,也都差不多。

    为什么新冠疫情越来越严重,但股市却不跌反涨?这背后主要的原因,有两条:

    第一、股市不是经济。

    第二、股市永远向前看。

    NAG Markets赠金活动

    赠金活动new.jpg

    我们先来看第一条,股市不是经济。长期来看,一国股市确实会反映一国经济的基本面。如果一个国家的经济充满活力,涌现出一大批具有竞争力的上市公司。假设这些公司的营收不断增加,那么这些增长,迟早会通过分红和市盈率倍数反映到公司的市值上,推动整个股市逐步上涨。在这样的情景下,股民们也能分到经济发展的一杯羹。

    然而在短期内,股市和经济的关系未必一一对应,甚至可能发生南辕北辙般的互相矛盾。在过去3周,美国的失业申请人数,分别为:330万、680万和660万,加起来有1700万之多。但是股市并没有表现出过分担心,反而有所上涨。

    当然,从事后来看,我们总可以找到一些解释的原因。比如欧美各国政府都推出了规模宏大的救市和刺激政策。在美国国会通过的2万亿美元刺激政策中,包括6000亿美元将以现金或者失业金等形式直接发放给个人,以及5000亿美元和3770亿美元将以贷款形式分别发放给大型公司和中小企业。虽然也有不少经济学家指出这些援助还不够,但至少可以在短期内给公司和个人提供一些急需的援助。

    从历史上来看,股市和经济经常会发生“脱钩”。举例来说,美国在1991年发生了经济衰退,当年的GDP增长率为负0.1%,失业率比1990年上涨1%,达到了7.3%。然而当年美股上涨了28%。

    二战以来美国经济衰退最严重的年份是2009年,GDP下跌了2.5%,失业率则创下了1982年以来的新高:9.9%。而当年美股则上涨了30%。

    为什么会发生这些看起来匪夷所思的现象呢?就美国股市的情况来看,背后有一条非常重要的原因,那就是股市永远都是向前看的。

    很多宏观统计数据,比如失业率、PMI、工业制造、GDP等,由于需要时间做统计,因此都有一定的滞后性,滞后的时间从一个月到一个季度不等。像GDP这样的数据,甚至在几年后还可能会被修正。因此当我们从新闻里读到这些数据时,其实只不过是对过去一段时间经济活动的总结。

    但是股市可不会这么运作。说到底,为了对一家公司股票进行合理的估值,投资者需要预测其未来的现金流,然后把这些未来预期的现金流折现到现在,然后算出其合理的内在价值。所以,股市有一定的前瞻性,往往能够提早预测经济衰退的到来,同时也会比经济更早见底。

    以本次新冠疫情为例。笔者在最近两周看了一些英国和美国零售业公司的内部财报,发现他们的财务状况并没有大家想象的那么差。主要原因在于,政府的刺激和救助政策,对这些公司有一定的帮助。同时,如果疫情得到有效应对的话,一些公司也有可能早于之前的预测逐步恢复生产活动,获得营收和利润。

    以英国一家中型的服饰零售连锁店为例。由于疫情的影响,该公司所有的线下零售点全部被勒令关闭,员工全部放假在家里呆着。在通常情况下,这种影响导致公司的营收降到零,但成本费用几乎不变,因此很快会面临现金流枯竭,甚至可能倒闭的问题。

    但是这家公司立即停付所有房租,开始和房东谈判房租减免。同时,所有的员工加入英国政府提供的财政补贴,即由政府支付员工约80%的薪水,公司自己只需要支付员工20%的薪水。店面租金和员工工资是该公司最主要的费用支出。在解决了这两个问题之后,公司的现金流情况大为改善。

    再加上公司积极开拓线上销售,从政府那里申请到中小企业的低息贷款,因此本季度的亏损并不严重,甚至有可能盈亏平衡。如果能够以这样的状况挺过接下来的3到6个月的话,公司至少可以避免倒闭的厄运,甚至可能在疫情结束后迎来复苏。当然,我在这里只是举了一个例子而已。每个行业的每个公司,都有自己不同的情况,需要逐个仔细分析。

    从金融学角度来看,所有股票的内在价值,都可以用现金流折现的方法,将其未来所有的现金流折现到现在算出一个现金价值。而一个股票的内在价值,90%以上取决于一年以后,而非当下的现金流。任何一个股市的投资者,不光需要看到目前疫情引发的经济停摆对公司有何影响,更要去分析社会什么时候和如何恢复生产,以及恢复生产后公司的现金流会发生哪些变化。这恰恰是股市向前看的核心逻辑。

    对于全世界所有的投资者来说,新冠疫情带来的股市波动,很可能都是这辈子头一回。但是,在这种新现象前,我们也不应该忘记,从历史中可以学到的一些规律和教训。

    如果整天盯着新闻去炒股,那投资者很可能会堕入“后视镜偏见”的思维陷阱,那就是以“回顾过去”的心态去判断向前看的股市的走向,导致自己判断失误,蒙受损失

    上面的分析,并不是说接下来股市肯定不下跌了,或者我们已经见底了。是否见底,取决于接下来各国政府对于疫情的控制是否有效,以及我们的经济和生产活动多快能够恢复正常。大量的历史研究显示,没有人能够准确预测市场的底部,它只能在事后被认定。但同时,我们也应该保持冷静,过滤那些没有用的新闻噪音,基于股市的运行规律,去做出更加理性的投资决策。


    开启IB代理后台

    通过NAG Markets(NAG外汇)总部高级客户经理开启后台,可享受最顶级返佣政策,拥有独立的返佣系统,并且可以开设下级子代理,支持自定义佣金功能。

    立刻开启
    客服专员
    NAG总部客服为您服务
    在线留言
    总部电话
    中文服务

    扫一扫
    开通NAG顶级返佣权限

    NAG总部中文热线
    15996330835

    软件下载